(網(wǎng)經(jīng)社訊)規(guī)模：2030年中國市場有望超過1500億元。Robotaxi為無人駕駛出租車，其運營成本降低是商業(yè)化落地關(guān)鍵。我們測算，純無人Robotaxi單公里成本有望降至0.55元，較傳統(tǒng)燃油網(wǎng)約車下降72%，單車日均收入或達680元。展望2030年，中國Robotaxi保有量有望達40萬輛，市場規(guī)模超1500億元，其中打車服務841億元、整車銷售680億元、廣告及車載娛樂等增量收入約62億元。
格局：中美雙極清晰，中東或率先放量。全球Robotaxi商業(yè)化路徑呈現(xiàn)“區(qū)域試點—規(guī)模擴張—模式復制”演進。美國由特斯拉與Waymo為主導，技術(shù)及商業(yè)化進程暫時領(lǐng)先。中國形成以蘿卜快跑、小馬智行、文遠知行為代表的多元競爭格局，跨平臺協(xié)作為放量主線。國內(nèi)公司依托復雜路況訓練與政策試點積累經(jīng)驗，加速向中東、東南亞及歐美輸出技術(shù)和車隊。其中，中東因高客單價、監(jiān)管開放度與高人力成本替代需求，成為國內(nèi)企業(yè)短期盈利與全球復制的優(yōu)選市場。
變化：競爭重心從技術(shù)可能性轉(zhuǎn)向限定區(qū)域的運營競爭。產(chǎn)業(yè)焦點已由技術(shù)可能性轉(zhuǎn)為高效低成本的規(guī)?；瑑r值鏈由硬件一次交付逐步遷移至車輛平臺化、數(shù)據(jù)閉環(huán)、持續(xù)運營現(xiàn)金流，廣州、武漢已初步驗證該趨勢。驅(qū)動因素：1）技術(shù)：感知大模型、端到端架構(gòu)、世界模型提升泛化能力，算力平臺同步升級；2）成本：整車BOM已下探至20萬元級，激光雷達單價降至千元級，量產(chǎn)可行性提升；3）政策：國家推動測試標準互認，試點城市落地細則。12月15日，工業(yè)和信息化部正式公布我國首批L3級有條件自動駕駛車型準入許可，兩款純電動車型極狐阿爾法S5、長安深藍SL03將在北京、重慶指定區(qū)域開展上路試點，L3準入為L4無人化運營鋪路。
催化：商業(yè)化落地節(jié)奏明確，投資邏輯沿政策—運營—規(guī)模逐級兌現(xiàn)。我們認為，行業(yè)已進入商業(yè)化加速期，頭部公司憑借數(shù)據(jù)和運營經(jīng)驗正建立壁壘。競爭焦點為單車成本下行速度、訂單密度、區(qū)域復制能力與數(shù)據(jù)閉環(huán)效率。短期看政策與項目落地，如無安全員運營許可、核心城市商業(yè)牌照及海外訂單，將直接驗證收入與盈利能力；中期看算法泛化能力與運營密度，其提升是改善單車經(jīng)濟模型、可持續(xù)盈利的關(guān)鍵；長期看組織與模式能力，輕資產(chǎn)擴張、跨區(qū)域復制以及技術(shù)+運營的深度整合，推動Robotaxi規(guī)?；?/p>
投資建議：我們認為Robotaxi商業(yè)模式落地跑通的重要前提是安全可靠、成本可控且易于泛化推廣的高階智駕方案的真正成熟，而智能化領(lǐng)先且產(chǎn)業(yè)鏈管控力強的整車企業(yè)和高階智駕核心零部件供應商會優(yōu)先受益。建議關(guān)注：整車【小鵬汽車(9868.HK)、理想汽車-W(2015.HK)、小米集團(1810.HK)、零跑汽車(9863.HK)】；零部件【地平線機器人-W(9660.HK)】；服務運營商【小馬智行(2026.HK)、文遠知行(0800.HK)、曹操出行(2643.HK)】。
風險提示：高階智駕技術(shù)發(fā)展不及預期；商業(yè)模式推廣落地不及預期；政策法規(guī)配套推進不及預期。
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